文 | 远瞩pro
一场热烈的“机器东谈主对决”正在演出。
据悉，智元机器东谈主与宇树科技为争夺2026年总台春晚的支持席位，张开竞逐，听说报价区分达6000万元与1亿元。智元对此恢复“不是的确”，宇树则暂未表态。面前扫尾悬而未决。
这让东谈主不禁想起1996年阿谁着名的买卖案例：段永平压上步步高简直一齐家当8123万元，一举拿下央视《天气预告》后五秒的告白位。
相隔三十年的“天价”竞标，本质如一：在企业或行业爆发的前夕，押注可退换的要紧资源，只为霸占一个国民级、把持性的防卫力进口。
“宇树家具面向B和C端，借助春晚打造国民级客户的品牌价值，这个钱花得详情值。”世纪智机机器东谈主首创东谈主孟凡昌暗示，“公司一上市就到账数十亿，短期内账上资金只是个数字，持久还得看家具的性能与体验是否称心阛阓真实需求。”
在他看来，“用真金白银买单的临界点详情会到来，至于是2年如故10年，难以料到，需称心家具体验与成本价值的双疏浚加达到均衡点。”
春晚支持，历来是中国经济热门的风向标与成本流向的晴雨表。它明晰地照耀出哪个行业正处在波浪之巅，又是哪些企业手执重金、志在必得。
从早年的白酒、家电，到自后的互联网、手机，无不印证了这一端正。如今，这把火把正在传递给一个新的主角——具身智能与机器东谈主。
2025年，国内机器东谈主领域投融资呈现爆发式增长，融资总数与单笔范畴均创下新高。
据清科数据，仅2025年前三季度融资总数近980亿元，同期增长123%。IT桔子则清晰，限度12月10日，国内机器东谈主投融资事件达558起。这一数字近乎前三年之和。
联系词，机器东谈主上升之下，咱们似乎来到了一个十字街头：
一边是，头部企业狂飙。优必选晓谕总订单金额达13亿，智元机器东谈主下线第5000台家具，宇树不吝将售价腰斩以霸占阛阓。
另一边，尽管对“泡沫”界定有所不对，但投资东谈主基本酿成共鸣：局部过热存在，机器东谈主行业正经历“大浪淘沙”。而背靠巨头的少壮一星机器东谈主顿然离场，似乎明示着“淘汰赛”的运行。
本文拆解了2025年机器东谈主估值TOP 10企业的成本气势与生涯旅途，领会“摸着优必选过河”的启示与造就，并将中国渐进的工业化谈路，与国外颠覆性的AGI逸想进行对比。
「远瞩pro」试图厘清和回答，机器东谈主领域谁下注，钱流向谁？在本领逸想与买卖现实的碰撞下，2025年的机器东谈主行业究竟走到了哪一步？
估值TOP 10：谁鄙人注？钱流向了谁？
据IT桔子，限度12月10日，2025年国内机器东谈主领域投融资事件达558起。而2022年至2024年全年投融资事件区分为143起、179起和251起。
在这558起事件中，种子轮39起，天神轮160起，A轮223起，早中期融资共计占比高达85%。这也意味着，行业仍处于快速推广和素养期，成本正在大范畴搜寻和押注往日的行业魁首。
从地域看，投融资事件高度聚合于三大革命高地。深圳134起、北京97起、上海82起，三地共计占总量的56%。京津冀、长三角、珠三角算作机器东谈主产业中枢集群，酿成“虹吸效应”。
面前国内机器东谈主企业估值TOP 10区分为：智元、宇树、星河通用、云深处、众擎、擎朗智能、乐聚、傅利叶、星海图、逐际能源。其中智元、宇树、星河通用、云深处、众擎、擎朗智能的估值均超百亿元。
2025机器东谈主TOP 10
注：据公开信息整理，数据统计限度12月10日
打开估值TOP 10企业的股东名册，投融资呈现出明白的“头部聚合、产业主导、国资护航”本性。
1. 产业巨头频现，车企活跃
腾讯、京东、好意思团、比亚迪、宁德期间等产业巨头粗莽出当今中枢公司的投资东谈主列表中。它们的诉求远非单纯的财务酬报，而是策略协同与生态卡位。
如京东投资智元、逐际能源，意在强化明智物流体系的自动化中枢。比亚迪投资智元，为其“黑灯工场”作念储备。
产业成本的进入，为创业公司带来了可贵的潜在订单、落地场景与供应链赋能。它们在布局自身“下一代分娩力”的同期，也在改写机器东谈主本领买卖化的节律与估值逻辑。
2. 地点国资，产业政策的蔓延
北京、上海、深圳、安徽等地国资配景的产业基金荒谬活跃。它们的投资意在素养土产货产业链、引诱优质企业落地。
这径直促成了“基金+园区+生态”模式在寰球的实行。武汉、苏州、合肥等地纷繁模仿一线城市经验，通过竖立政府连结基金、配套开发产业园区和革命中心的样式，酿成了寰球多点着花的场面。
3. 头部“赢家通吃”，机构“赛谈式”下注
成本涌向头部公司。估值超百亿的智元、宇树、星河通用、云深处等企业，投资东谈主名单每家都长达数十家，简直囊括了阛阓一线机构。
部分投资机构通过系统性布局，实现了对赛谈头部企业的“重仓式”隐敝。红杉中国、经纬创投、腾讯、好意思团、IDG、北京机器东谈主产业投资基金、尚颀成本、源码均同期掷中3家TOP 10企业，展现了布局眼神。
注：据公开信息整理，数据统计限度12月10日
值得防卫的是，一级阛阓的高估值，终需二级阛阓来终了。
行业正在探索多上市旅途。优必选港股上市为行业提供了参照，宇树进行A股IPO辅导，代表主流旅途；智元机器东谈主“反向收购”控股上市公司，则开辟了更快对接成本阛阓的新通谈。此外，港股18C章也为未盈利的科技公司提供了可能。
无论遴荐哪条旅途，统共成本操作的底层基石持久是真实的订单、健康的现款流和可预期的盈利出路。
摸着优必选过河，各家“显神通”
如今机器东谈主与AI、新材料等本领深度交融，以胜任更复杂的任务。本清楚线，“端到端”和 “分层架构”共存，双足、轮式、四足形态同台竞技。行业面对一个中枢命题：如安在复杂的现实场景中创造可靠价值。TOP 10企业依据自身基因演化出多条发展旅途，为不雅察行业往日提供了明晰视角。以下为三条代表性旅途：
1. 软硬一体，生态先行
近日，智元机器东谈主官宣累计下线超5000台。通过远征、灵犀、精灵三条家具线，隐敝工业、物流、科研等多场景。除了量产进度的鞭策，智元的生态化花样渐显。它与格力博、玉禾田等多家行业龙头成立合股公司或深度协作，以“管制决议+数据闭环”深度绑定垂直行业。
智元遴荐了以“量产+生态”整合股源的平台式旅途。它构建了“一体三智”本领体系，即以机器东谈主内容为基础，交融“大脑”的功课与交互智能、“小脑”的通顺智能，并自研了维持这套体系的中枢本领栈。
尤为亮睛的是，智元通过“反向收购”上市公司的神来之笔，以及与高瓴等机构蚁合竖立产业基金等动作标明，智元的贪心或不单是是制造机器东谈主。
2. 硬件先行，通顺抑遏优先
宇树走了一条以极致硬件和成本抑遏为基石的求实旅途。它从硬件内容开赴，从四足机器东谈主蕴蓄的迥殊通顺抑遏智力是其中枢财富，并以此为基础向东谈主形机器东谈主蔓延。
垂直整合与成本抑遏是宇树的强项。超越90%的中枢零部件自研，且高比例零部件可在四足与东谈主形家具间复用，这使其八成推出售价下探至3.99万元起的轻量化东谈主形机器东谈主，在业内成立了性价比的皆备标杆。
面前宇树在确保通顺抑遏智力全球率先的前提下，通过自研UnifoLM大模子稳步补强“大脑”，展示了一条从硬到软、从细分阛阓向通用场景逍遥渗入的旅途。
3. “大脑”驱动，场景界说家具
星河通用遴荐了一条以AI模子为中枢、以场景需求界说家具形态的旅途。
星河通用不盲目追求仿东谈主形态，而是基于GraspVLA、GroceryVLA、TrackVLA等中枢模子的智力，打造了适配药店、商超级场景的轮式双臂机器东谈主。
它施展了在特定高价值场景中，用最高效而非最仿生的形态管制爽朗抓取等真实问题，相似能建立深厚壁垒并获取高估值。
其他企业也各具本性，比如乐聚机器东谈主以高动态通顺抑遏见长；擎朗智能在商用管事阛阓领有老练的范畴化部署与运维网罗；云深处的四足机器东谈主在通顺抑遏与行业行使上蕴蓄深厚，等等。
值得一提的事，算作业内上市公司，优必选的发展旅途对自后者具有模仿价值。
优必选在早期以东谈主形机器东谈主形态切入，通过春晚饰演、与迪士尼协作等样式，快速建立大家品牌领路。自2023年将重点聚焦于B端智能制造场景。2024年发布了首个东谈主形机器东谈主工业场景管制决议，推动机器东谈主在汽车工场的践诺行使。
从早期花消端的品牌开发，到转聚焦B端，优必选的转型施展：在资源有限时，深耕单一高价值垂直行业，比泛场景协作更具实效。
优必选All in东谈主形教唆自后者，在本清楚径上保持纯真性极度伏击。自身中枢智力能否适配轮式、复合出动平台等更多元的家具形态。以更纯真、更低成本的样式称心阛阓需求，幸免被单一“机器东谈主形态”锁定，是叮属本领迭代与阛阓变化的环节。
上市为优必选开辟了持续的融资通谈，维持了持久研发与生态尝试。但成本运作是技能，而非宗旨。统共融资、并购或产业基金布局，最终都应管事于一个缱绻，即构建可盈利的买卖模式和健康的现款流。
优必选于今虽未盈利，但其发展经过展现了减亏旅途。企业在追求增长和委派的同期，须向阛阓呈现一条实在的、通往正向现款流的门路图，而不单是是增长叙事。
机器东谈主究竟走到哪儿了？
2025年被称为全球东谈主形机器东谈主的“量产元年”，但践诺情况是，“量产”仍濒临重重关卡。
在聚光灯下，机器东谈主能完成后空翻、泡咖啡。但一朝进入真实、非结构化的工场或家庭环境，其进展经常大打扣头：
灵巧手在持久抓取后精度易衰减、耐用性待普及，双足在复杂大地的相识性远未达到工业级条款；面前的AI模子在叮属突发、多变场景时，其决策的可靠性与安全性如故宏大挑战。
东谈主形机器东谈主触及上百个中枢部件，面前高精度检测器、六维力传感器等环节部件仍依赖进口。更伏击的是，行业浮泛联合的接口与通讯契约，各家自建体系，导致零部件无法通用，范畴化分娩难以实现，定制化成本昂贵。
就干预产出比而言，一方面，工业场景酬报周期过长，面前单台机器东谈主投资回收期或长达5年，客户采购意愿受限。另一方面，家庭场景功能价钱错配。面前仅能完成擦桌、取快递等有限功能，但售价高达数十万元，与大家花消预期严重不符。
2025年的绮丽性意旨在于行业发生了两个根人性转向：
头部企业除了发布炫酷视频外，运行开发产线，推动工程化落地；企业和投资机构运行愈加求实地念念考和追问，机器东谈主具体能用在哪个顺序？能帮客户省几许钱？
行业的关爱焦点已从“谁的机器东谈主演示最酷”篡改为“谁能率先在特定场景中施展我方有价值且用得起”。
在共同的缱绻下，海表里机器东谈主产业走出了天差地别的旅途。
在本领愿景上，以好意思国为代表的国外企业追求颠覆性打破，对准通用东谈主工智能（AGI）与家庭管事等花消级阛阓。中国企业则偏向渐进式革命，率先在工业制造、物流等现存垂直场景中寻求优化与落地。
中枢上风上，西方在核默算法与基础软件上底蕴深厚。中国则凭借供应链上风与强悍的硬件制造、成本抑遏智力占据上风。
国外阛阓勇于为本领愿景支付高溢价，如Figure AI单轮融资10亿好意思元，估值390亿好意思元；中国阛阓则呈现“产业成本+政策连结”本性，投资紧密围绕实体经济的协同需求。
这场分化意味着，往日的竞争不仅是本领的比拼，更是生态整合效果与买卖化落地速率的较量。
尽管赛谈火热，但行业对“泡沫”的领路已极度感性。在近期的一场投资东谈主会上，多位投资东谈主合计，机器东谈主领域存在结构性、阶段性的泡沫，并聚焦于两点共鸣：
一个共鸣为，泡沫多聚合在“东谈主形”形态。资源过度追捧“东谈主形”，但其成本、可靠性与面前无数工业场景的践诺需求存在宏大“预期领域”，轮式、四足或专用夹具经常更高效。
另一个共鸣为，中好意思泡沫程度不同。相较于好意思国机器东谈主公司动辄数百亿好意思元的估值，中国头部企业的估值被合计“差得很远”，举座泡沫“小许多”。
“泡沫是长周期硬科技发展的势必阶段，环节在于何如叮属。若能被快速发展消化则不及为惧。”在投资东谈主看来，中国完备的供应链、范畴化制造智力以及“光机电软”的系统性革命生态，是消化泡沫、实现快速迭代的坚实基础。
实在的风险并非泡沫自己，而是脱离价值的失实闹热以极端激励的生态误解。
具体表当今，上升催生了以套取地点订单和补贴为缱绻的公司，这些公司并莫得创造真不二价值。也有资金资源从攻克精密延缓器、轴承等本领研发中抽离，流向意见炒作与模式套利。这些活动或导致产业在未老练时即遭逢穷冬。
挤掉“虚荣的泡沫”，留住“闹热的泡沫”，需要阛阓各方共同纪念本质。
创业者须警惕“形态珍惜”，纪念场景真实需求与健康现款流。将供应链上风飘浮为成本、可靠性及快速委派的护城河，建立不依赖持续融资输血的买卖模式。
投资东谈主则需不息老师深度产业眼神，穿透故事，评估企业的中枢本领深度、工程实现与成本抑遏智力。
行业推动建立更“阳光化”的表现与认证法度，利于正向发展。比如融资表现法度、订单统计口径与家具质能评测体系，等等。政策资源向基础研发、共性本领平台精确歪斜，幸免对末端家具的浅显补贴误解阛阓信号。
当潮流退去，独一无可替代的本领、可靠耐用且能盈利的家具，以及共生共荣的健康生态，才能维持起产业的星辰大海。
机器东谈主行业的“经验赛”已近尾声，“正赛”刚刚运行。
